有色反弹动力仍待观察-8846威尼斯

有色反弹动力仍待观察

来源： 发布时间：2024/8/16

  7月以来，欧美经济数据放缓，有色板块持续偏弱运行。傅莹表示，近期各品种盘面开始转为震荡，主要是因为悲观情绪有所缓解，市场风险偏好有所修复。从基本面看，品种间存在一定差异，但变化不大。铜、锌供应近期再度出现扰动，在当前加工费维持低位的背景下，原料收紧预期强化；铝、镍、氧化铝供应维持稳中有增。需求端普遍处于季节性淡季，部分品种库存虽开始去化，但去化速度较慢，预计有色板块仍处于震荡磨底阶段。

　　有色金属经历近两个月的大幅下跌，目前市场情绪好转，虽然短线出现了企稳反弹，但是张天骜表示，判断底部出现仍然为时尚早。宏观面上，美联储并未开始降息，而全球经济仅出现了初步的企稳迹象，中期欧美经济陷入衰退的概率仍然较高。基本面上，有色金属供需暂未出现决定性的变化，尤其是海外库存达到近年高点，国内需求好转有限，供给基本平稳之下，可能短期仍无法扭转市场趋势。

　　孙伟东也认为，7月中旬以来，海外经济数据持续走弱，日元加息缩表引发资产价格崩盘，衰退交易的阴云笼罩商品市场。目前铜、铝等品种的跌幅已基本覆盖此前涨幅，美元指数持续走弱，且铜、铝、锌均在边际上实现去库，海外铜矿罢工等因素均在一定程度上支撑有色金属价格。虽然市场情绪有所回暖，价格趋势也基本企稳，但仍需持谨慎态度。

　　“今年上下半年，有色金属的交易逻辑发生了明显切换，从预期交易转移至现实驱动，而锚点从供应端转移至需求端。”孙伟东说，从8月来看，俄乌地缘冲突有升级可能，而日元套息交易仍可能带来尾部影响。同时，无论是从资金端还是政策端，都很难发现能明显改善有色金属需求的驱动。此外，下半月海外制造业数据与美国pce数据仍有不确定性。因此，有色金属价格可能在当前时点企稳，但依然缺乏推动价格大幅反弹的因素。

　　展望有色板块后市变化，张天骜认为，需关注美联储是否降息及降息节奏、中国经济数据变化、各品种库存能否出现明显下降。分品种来看，后市铜库存较高，走势可能继续偏弱，铝价走势大概率跟随铜价。锌基本面偏强，在有色金属中走势可能最强。铅需求不足，走势继续偏弱。

　　傅莹还提到，有色板块后续走势需要关注宏观氛围转变、需求改善情况以及供应扰动情况。下半年需求增速整体放缓，8月或是企稳关键期，重点需要关注国内政策落地执行情况以及美国经济数据表现。另外，临近“金九银十”旺季，去库存预期兑现进入关键期。若原料扰动进一步扩大，原料端偏紧将逐步传导至冶炼端，给予价格一定支撑。当前盘面仍由宏观情绪主导，在需求增速放缓的背景下，可以重点关注铜、锌、锡等供应端存在较大不确定性的品种。

　　孙伟东也表示，在有色板块中，供应端存在明显扰动的品种应当重点关注，其中包括矿紧且后续可能加剧的铜、炼厂减产落地充分且去库趋势明显的锌、原料矛盾反复且受政策影响较大的铅等。步入四季度，随着8月和9月专项债资金持续释放，基建有边际改善预期，同时以旧换新政策有望发力，带动家电和汽车实现需求正反馈。建议重点关注需求端有改善预期的铜、铝等品种。

  （期货日报）


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